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政策渐趋明朗化
新闻来源:一财网    点击数:1261    更新时间:2010/12/20 17:50:18    

2011年经济政策渐趋明朗化。在中央经济会议为明年宏观政策定调之后,全国发展和改革工作会议14日提出明年经济增长目标定为8%左右,CPI升幅目标约在4%。尽管2011年通胀目标上调至4%,现在断言政府对通胀的容忍度提高为时过早。过去10年的经验显示,决策层倾向于对通胀进行渐进式管理,而不是不计代价地迅速压制通胀。上周有报道称,2011年当局对M2增速目标可能设定为16%,新增贷款7万亿以上,这与我们此前的预期相吻合。从历史上看,16%的M2增速目标与危机前几年的平均水平相仿,足以支持9%–10%左右的增长。同时货币政策相对于2009年和2010年相比有所紧缩,为明年控制通胀提供了有利的宏观环境。在此政策环境下,经济硬着陆的风险降低。

  预计12月通胀将下降至4.5%左右。截至12月份第二周,商务部农产品(000061)价格指数已连续3周回落。该指数与食品CPI环比增速相关性很高。假设12月余下三周该指数周环比均为0,我们预计12月份食品CPI环比增速将为-0.3%。如果12月非食品CPI环比涨幅继续保持11月份的趋势上涨0.6%~0.8%,12月份CPI同比增长将达到4.3%~4.5%。

  预计12月通胀将下降至4.5%左右。截至12月份第二周,商务部农产品价格指数已连续3周回落。该指数与食品CPI环比增速相关性很高。假设12月余下三周该指数周环比均为0,我们预计12月份食品CPI环比增速将为-0.3%。如果12月非食品CPI环比涨幅继续保持11月份的趋势上涨0.6%~0.8%,12月份CPI同比增长将达到4.3%~4.5%。

  资金流入压力继续存在。新增外汇占款11月份为3196亿元,较10月的5301亿元有明显回落,但是依然是2009年9月以来外汇占款增加第二高的月份。我们预计政府将会继续使用数量工具对冲外汇占款带来的流动性,存款准备金率还有提升空间。

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